2023年AP宏观经济学考试及考纲变化详解

从2023年AP考试开始，AP宏观经济学考试规则和考纲内容都将发生重大变化，主要体现在三个方面：

01、Calculator Policy

02、Measurement of Monetary Aggregate（Money supply）

03、Monetary Policy

接下来，老师就为大家详细解读这些变化。

01#2023年开始经济学考试可以使用计算器

从2023年开始，AP微观经济学和宏观经济学考试允许同学们使用 four-function calculator （四功能计算器，只能完成加减乘除的简单运算，大家不要买错），但不允许同学们使用科学计算器、图形计算器，或任何带有存储功能的计算器。

CB官方也明确说明，虽然AP经济学考试允许使用计算器，但考试题型并不会受到影响。在Free-Response Questions的计算题中，同学们依然需要写出计算过程。从老师的经验来看，未来AP经济学考试中给出的数据形式可能会更加复杂，比如原来给出的数据都是整数，以后可能会有更多位数较多的小数出现，更加考验同学们的细心程度。

02#M1 的组成部分的定义发生改变

由于 the Federal Reserve（美联储）对两种 Monetary Aggregate 的衡量方式—— M1、M2，做出了新的定义，CB也及时做出了考纲的调整，主要变化为以下两点：

第一，在过去考纲中，saving account 属于M2，但不属于M1。在最新的大纲中，saving account 被调整为M1的一部分，颠覆了过去考纲中对saving account 的归类，所以像2019年的第32题：

32. Fred Jones withdraws $1 ,000 in cash from his savings account. What immediate effect does this transaction have on the monetary aggregate measures of M1 and M2?

M1              M2

(A) Increases    Decreases

(B) Increases    No change

(C) Decreases   No change

(D) No change  Decreases

(E) No change   No change

在2023年AP考试前，正确答案应该是 B，从2023年开始，正确答案就应该是E 了。同学们在2023年AP考前进行真题练习时，一定要注意这个变化，不然就会纠结真题答案是不是给错了。

第二，非银行机构所发行的旅行支票，由于在目前实际生活中数量极少，美联储已经将它从M1的组成部分中删除。但这个概念AP宏观经济学的学习内容中一直没怎么出现过，所以对同学们的学习影响不大。

03#Monetary Policy

本次考纲变化中，Monetary Policy 这部分知识变化最多，新增了重要概念、货币政策工具以及图像，而且难度不小，需要同学们认真对待。

1、增加一个新的表达方式——Policy rate

" The policy rate is the interest rate that a central bank uses to signal its monetary policy stance."

这次 Policy rate 这个新名称的引入，使得我们所学习的经济学能够更加贴近真实的经济现象（我们终于不再只学 “上古” 经济学了）。老师要为CB点一个大大的赞。

Policy rate 虽然是一个新的名称，但却不是一个新的概念，原来考纲中的overnight interbank lending rate （银行间隔夜拆借率），也就是美国的Federal funds rate（联邦基金利率），就是 Policy rate，只不过在原有考纲中没有提出这个名称而已。

对于 Policy rate ，同学们需要知道：Central bank 并不直接制定 Policy rate， 而是根据调节经济的需要，制定一个 Policy rate 的目标区间，然后利用 Monetary policy 的政策工具来进行调整，使得实际的 Policy rate 能够稳定在目标区间内。

我们经常在财经新闻里听到美联储加息减息的说法，实际上就是在增减 Federal funds rate 这样的 Policy rate，从而改变 interest rate ，影响社会总需求，来控制价格水平和产出水平。

最近我们都知道，美国的通货膨胀十分严重，美联储（美国的中央银行）就是通过不断提高 Federal funds rate 的目标区间，从而提高 interest rate，减少社会总需求，降低价格水平，减轻通胀压力。

2、对Monetary policy导致影响的顺序进行了修正

Monetary Policy 是央行通过货币工具，改变货币供给数量或 administered interest rate ，从而在 money market 中对 interest rate 造成影响；interest rate 变化会带来 investment 这类 interest-sensitive spending的改变；investment 的变化会改变 aggregate demand，继而使得 real output 和 price level 的改变。

在更新前的考纲中，并有特别强调这个逻辑顺序，所以将 Monetary Policy 对 “interest rate”产生作用列在了最后一项，对一些同学造成了误解。在更新的考纲里，将 Monetary policy 导致影响的顺序按照逻辑做了排列，修正了过去的排列失误。

3、增加了一个新的货币政策工具—— administered interest rate

在AP宏观经济学中，administered interest rate 同学们可以理解为是 interest on reserves，更全面的表达方式是 Interest on Excess Reserves，是 the Federal Reserve（美联储） 对 banks 账户中的 excess reserve（超额准备金）所支付的利率。

从2008年美国金融危机后，administered interest rate （ Interest on Excess Reserves ，简称 IOER) 就正式被列入到美联储的货币工具中。由于在金融危机期间，美国实施了量化宽松 (Quantitative Easing) 来拯救美国经济学，导致银行系统中 excess reserve（超额准备金）大幅增加。

危机前，美联储的主要货币工具是 open market operations，但由于银行excess reserve（超额准备金）大幅增加，open market operations 已经无法有效进行货币量的调节。因此，2008年金融危机后，美联储大多采用调节 administered interest rate，来设置一个市场中的最低利率，从而在短期对货币供给量进行有效调节。

这次CB更新了这个新的货币政策工具，不仅提高了AP宏观经济学的学习难度，同时也跟上了时代的脚步，让同学们能够学习到更加贴近我们当今经济现实的经济学知识。

4、Limited reserves and Ample reserves

在更新的考纲中， banking system 分为两个类型：一种是 limited reserves，另一种是 ‍ample reserves。

在旧版考纲中，我们所分析的 banking system 都假定为 limited reserves，因此传统的货币政策工具比如required reserve ratio、open market operating、discount rate，可以通过调节银行 reserves 的多少，来改变货币供给量，从而对 interest rate 产生有效影响，货币政策产生明显的效果。

目前美国的 banking system 是 ample reserves，各家银行有足够的 reserves 。因此改变银行的 reserves 无法对 interest rate 带来明显的改变。这个时候，央行就需要调节administered interest rate ，才能使得货币政策产生显著效果。

在未来的考试中，同学对于货币政策相关问题的分析，一定得先确定好是limited reserves  banking system 还是 ample reserves banking system，再选择对应的合适的货币政策工具。

5、增加了一个新的图像—— Reserve market model

在 The reserve market 中，x-axis 是Reserve的数量，y-axis 是Policy rate，也就是银行借来 Reserve 需要支付的利率。。央行控制 the supply of reserve，银行控制 the demand of reserve。

The supply curve  is vertical. 原因是 Reserve 的供给量只有央行的政策来决定。

The demand curve 分为三个部分：

(1)

第一部分是一条水平线段，此时所对应的policy rate 等于 discount rate。

discount rate 是银行从央行借来 Reserve，需要支付给央行的 interest rate，是银行在市场中，获得 Reserve 需要支付的最高的利率。如果银行之间相互借贷 Reserve的利率，也就是 Federal funds rate，等于discount rate，那么银行就会在这个最高利率下增加需求量，此时 demand curve 呈现为水平状态。

(2)

在 limited reserve banking system当中， 由此时银行缺乏足够的 reserve，随着 policy rate的下降，银行需求 reserve 的成本下降， Reserve 的需求量增加。The demand curve is downward-sloping.

(3)

随着银行 Reserve 数量的增多，当银行拥有足够的 Reserve 时，继续增加额外的 Reserve 无法为其带来更多的利益（比如银行无法对外放出更多贷款），银行需求 Reserve 的意愿越来越低，那么此时的银行系统就是 ample reserves banking system。

为了避免利率下跌超出控制，此时银行就会设定 administered interest rate，也就是 interest on reserves（银行把Reserve借给央行的利率），作为 Policy rate 的下限。当 Policy rate下降到等于administered interest rate时，无法继续下降，银行就会在不变的利率下增加对Reserves 的需求量。

在 Reserve market 中，央行设定的 discount rate ，作为 policy rate的上限；设定 interest on reserves，作为 policy rate 的下限。有没有超过上限和下限的 policy rate 呢？

这个是没有的。

同学们可以这样想，如果银行A从银行B借来 Reserve，但需要支付高于从央行借 Reserve 时的利率，银行A干嘛不从央行借呢？同理，银行A从银行B借来 Reserve，但支付的利率低于央行为银行B 的 Excess reserve 所支付的利率，银行B也不愿意把 Reserve 借给银行A。

6、不同类型银行系统的货币工具有哪些不同

(1) Limited reserves  banking system

在 Limited reserves  banking system 中，央行可以通过货币工具：required reserve ratio、open market operating、discount rate 等，来调节 the supply of reserve。例如：当央行通过sell bonds，减少 Reserve 的供给时，supply curve 向左移动，policy rate 上升，money supply 减少，在 money market 中，nominal interest rate 上升。

(2) Ample reserves  banking system

如果在 Ample reserves  banking system 中，由于 demand curve 是水平线，此时央行通过货币政策工具增加或减少 supply of reserve 不会改变 policy rate，此时 money supply 的变化也不会对 nominal interest rate 产生有效影响。

在 Ample reserves  banking system 中，央行通常采用改变 administered interest rate 的方式来影响 nominal interest rate。

当央行降低 administered interest rate 时，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向下移动，supply curve 和 demand curve 交点向下移动，对应的 Policy rate 下降，基于policy rate 所设定的 nominal interest rate 也下降，investment 增加，aggregate demand 增加，整个经济的价格水平和产出水平上升。

反之，当央行提高 administered interest rate 时，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向上移动，supply curve 和 demand curve 交点向上移动，对应的Policy rate 上升。基于policy rate 所设定的 nominal interest rate 也上升，investment 减少，aggregate demand 减少，整个经济的价格水平和产出水平下降。这就是最近美联储需要通过加息降低美国通胀压力，其背后的经济学原理。

综合来看，这次宏观经济学考纲的变化的特点可以用四个字来概括——更深、更新。

这次考纲变化，不仅更新了M1这个基础概念的含义，还新增加了更加复杂、也更加贴近目前经济现实的政策工具和逻辑分析。尤其值得同学们关注的就是Reserve market model，这个新图像的引入，大概率会在FRQ中对同学们进行考查。

针对考纲更新的知识，CB也及时发布了样题供同学们参考。